中国避免了过大的通货膨胀和经济波动。当然，也有膨胀，1985年消费物价指数CPI达到9.3%，1988年达18.8%，1994年达24.1%，除这几次以外，总体情况平稳。作为转轨经济，一开始本币总有高估，转向外向型经济过程中本币要逐步按市场供求关系来估价，就中国而言，这一过程是逐步实现的，总体来说效果不错。证券市场也在发展之中，波动还是比较大的。此外，中国成功抵御了亚洲金融风波的冲击。

另一方面，我们也看到，中国金融改革还有许多未到位之处，银行业为整体改革付出了很多代价，而自身尚存在很多问题，国内也有许多批评意见。第一，不良贷款比率偏高，目前仍超过 20%。当然，这也有一个改革的战略选择问题，需要历史地分析。改革早期，我们拿出财政和金融资源，优先使用到企业改革、农业改革、对外经济改革方面，向它们让利，其中国有企业改革消耗了相当多的金融资源，当财政资源很紧、体制上管得较严时，就主要由金融业承担改革的成本，其后果就是在银行业积累了大量的不良贷款，同时也使金融改革滞后。当改革发展到一定阶段，我们就应该把改革的重点转到金融行业，解决这些历史包袱。第二，按照巴塞尔银行监管标准，中国的国有商业银行和部分其他银行资本金是相当不充足的。一些保险公司也一度出现负资本。这必须依靠改革加以解决。第三，在利率与汇率管制下曾有大量丑闻和寻租行为。第四，证券市场上发生多起操纵市场、内幕交易、虚假披露类问题。这既有法律制度不健全的原因，也有机构建设落后和政策等方面的原因。

一、老龄化和养老金隐性负债

当前，中国的老龄化问题尚不突出，但将来这一问题会越来越严重。我们可看一看人口老龄化的国际比较图。

从65岁以上人口与15～64岁人口比例图来看，中国老龄化问题并不严重，日本最严重，其次是德国，再次是美国，然后才是中国、巴西、印度，但经校正后对照，问题就很明显了：到2025年，中国差不多就赶上日本了。

上述图3是将中国55岁以上划入退休段，这可能有争议，这一校正的原因是，中国的法定退休年龄是男60岁、女55岁，有以下原因会拉低平均退休年龄。一是中国妇女工作的比例较其他国家高很多，而妇女正式退休年龄是55岁，因此一半人口55岁退休。二是产业结构转变剧烈。过去，中国的产业结构以重工业为主，现在产业结构调整，消费品工业、高新科技、服务业大发展，过去的业务技能过时、失效，对其需求也大大下降，很多人不能适应。同时，由于农业劳动生产率提高，大量的农村劳动力进城，尽管技能没那么熟练，但也善于学习，很大程度上使城市居民早下岗。现在，很多行业50岁就买断工龄、退休、自找门路或下岗。非常巧合的是，马尔琴科行长在昨天的晚餐会上谈到，哈萨克斯坦规定的退休年龄是63岁，但有几个行业，如矿产业、木材、冶金业，由于工作环境等问题，退休年龄平均是51岁，而这三个行业在哈比重较大，这样总体而言大大拉低了退休年龄。这和中国的情况类似。