许小年炮轰牛市逻辑，许小年炮轰A股牛市

七年之后，牛市再度来袭，A股狂飙站上5000点，坊间争议不断，经济学家许小年教授日前表示，股市牛在转型、一路一带等等说法。荒谬离奇！这是吹着口哨走夜路给自己壮胆。不愿意再写文章批了。目前没有任何理论可以解释目前的股市疯狂。除了凯恩斯的动物精神。

许小年称，股市融的钱是否进入实体经济？放眼望去，没有比股市更赚钱的。股市融资降低企业的融资成本？公司财务基本原理：股本资金成本比债务资金成本高，因为承担更高经营风险。这种说法开玩笑。大家都把自己资金当成0成本资金。股市赚不到钱。因为拿钱走的从来没有想到给股民高的回报。人为扭曲，造成企业乱投资，造成过剩产能。

许小年表示，股市最后下场会很惨。这次股市狂潮。真的不知道如何收场。

针对许小年的说法，证券日报常务副总编辑董少鹏撰文反驳，称许小年这种貌似理性，实则照抄照搬、邯郸学步的“学者忧虑”，是与中国正在推进的改革相脱节的，也是与我们科学看待股市风险的立场有很大距离的，甚至在方向上是相反的。中国既需要实业升级发展，也需要金融业升级发展；既需要实业家，也需要投资家、金融家。美国的华尔街金融体系对美国经济发展发挥着巨大作用，我们需要学习并超越。至于股票市场内部的自我纠偏，属于“机制”和“人”共同作用的范畴，与发展股市的宏大战略并不冲突。

董少鹏表示，一些人对牛市行情坐立不安，急切地要求行情停下来、跌下去。在笔者看来，这是一种“理论浮躁症”。

董少鹏进一步称，中国股市即将迎来大灾难、中国经济无法走出困境的说法，不过是“唱空中国”论调的新变种，没有丝毫的新意，其本质是不接受中国新常态下的发展成就，不承认中国体制的独到之处和发展优势。当前我国良好的经济社会发展局面，不是靠“行政控制”形成的，也不是靠“驱赶资金”形成的，恰恰是靠深化改革、依法治国走出来的；中国经济和中国股市不存在“失控”的可能，更不可能出现某些势力所期待的崩盘。

董少鹏认为许小年的说法，错误之处颇多，并详细列出8条错误之处进行反驳：1。他所说“经济下滑是前些年透支的结果”、“过去追求GDP用印钞、借债发展”，是很片面的。我国经济增速放慢，首先是由于体量显著增大了，即使有透支，也是局部的。当初增长速度快时，就是因为没有透支吗？2。他所说的“不再以GDP为目标”、“不再用宏观政策维持GDP”并非中央精神。中央的完整提法是“不单纯以GDP增长论英雄”，没有“不再以GDP为目标”的提法。GDP增长预期目标必须要，而且要持续下去，但我们要有质量、有效益的GDP.3。他认为当前加大财政投入、加大货币投放不是市场化行为，是旧的宏观调控思维，也不成立。财政货币手段既是政策工具，也是市场手段，必须使用。何况，像降准这类手段，是把过去错误的行政行为纠正过来，是顺应市场需要的。4。他说资金无处可投，同样缺乏依据。现在有多少项目都在等资金啊！5。他认为资金都去股市了，没有去实体经济，逻辑上也是错误的。二级市场本来就是为新老股东交易服务的，到二级市场的资金就是交易资金。但众所周知，二级市场水涨，一级市场才能船高，对企业融资有利，实体经济因此可以获得大量资金，反之亦然！6。他认为俄罗斯、东盟十国、巴基斯坦等经济体量小，所以中国与相关经济体开展产能合作是一厢情愿，也是错误的。30年前中国经济体量也很小，美欧是怎么把产能搬过来的？7。他说中国企业“不转型等死，转型找死”，这种网络流行语并不能科学地描绘活生生的经济现实，谁说现在的中国企业往左往右都是死？没有这回事！8。他说“互联网+思维就是没思维”，因为外国没有这个提法。外国没有，中国就不能提吗？不但不符合基本逻辑，而且尽显洋奴心态