第五是影响中国出口贸易的区域分布。新世纪(57.29,-2.36,-3.96%)前10年的一个明显趋势是对新兴市场的出口占比上升;但自从美联储退出量化宽松阴影开始出现的2012年起,这种趋势就开始逆转,原因是发达国家复苏日趋稳固,而新兴市场经济体则因为退出量化宽松预期而出现震荡。今年前11个月,我国出口12.71万亿元,同比下降2.2%;对美出口2.32万亿元,增长5%。预计未来一段时间里,中国外贸出口中美欧发达国家占比将趋向上升,新兴市场占比趋向下降。
第六是海外债权资产的风险可能上升。这部分是因为一些新兴市场客户的应收账款可能成为坏账,更需要重视的是我国金融机构对新兴市场经济体的贷款风险可能正在快速膨胀。特别是一部分对外贷款是以东道国自然资源为抵押发放的,在2002-2011年的初级产品牛市中,这一模式运行结果堪称中国与东道国双赢,但在初级产品熊市期间,情况就会逆转。
第七,此次美联储加息还会加快中国基础货币投放机制的变动,进而改变中国经济中内向部门与外向部门的相对地位。1990年代以来,外汇占款迅速成长为中国基础货币投放的主渠道,这一格局使得外向部门充分享受了汇率制度的利益,而内向部门承担了更多冲销政策的成本。我国外经贸企业、外向型经济发达地区经济表现相对优于内向型企业和地区,与单一钉住美元制度和外汇占款成为基础货币投放主渠道导致的“分配效应”未尝没有关系。在资本流动逆转、外汇储备减少的情况下,中国基础货币投放机制正在经历深刻变化,上述分配效应可能也会相应变化。
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在美国当地时间12月15日~16日召开的今年最后一次美国联邦公开市场委员会会议上,美联储终于作出了历史性的决定,近10年来首次上调短期利率,结束了美国自遭遇近代最严重的金融危机以来一直实行的接近于零的借款成本。
美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%~0.5%的目标区间。此前,美国利率自2008年12月以来一直徘徊于历史低点。加息决定公布后,2年期美国国债收益率自2010年以来首次跃升至1%关口上方。
渐进式加息
美联储在一份声明中表示,政策制定者预计,本次加息后,未来加息只会“循序渐进地”进行。美联储还称,鉴于目前的通胀率距离2%的目标水平仍有一定差距,它将在实现其通胀目标方面“认真监测实际和预期的进展”。美联储表示,它预期将保持目前较大规模的资产负债表,直到利率正常化“顺利推进”。
美联储现任主席耶伦近来积极地向市场传递这样一个信息,即美联储只会缓慢地进行加息,使其能够评估每一次小幅加息对经济和金融状况(包括美元)的影响,然后才进一步加息。美联储对未来加息的预测似乎表明,这将是近代以来最平缓的加息周期。
武汉大学美国与中国周边关系研究中心副主任苗迎春对国际商报记者表示,美联储加息之际,有迹象表明美国经济稳步复苏,消费支出强劲增长,失业率只有5%,低于美联储上一次启动加息周期时的5.3%。尽管通胀迄今仍顽固地保持在低于目标值2%的水平,但美联储表示,它现在“有合理信心认为”,今年劳动力市场显著好转之后,中期而言通胀将回升至目标水平