汇丰PMI和官方PMI走势差距比较大，一般来说官方数据比汇丰数据更好看一些。对此，新华社曾经解释说，官方PMI的企业样本中大企业、国企多，而汇丰PMI中小企业权重大。但这只是原因之一，另外一个重要的原因，应该是官方数据更“讲政治”。

现在问题来了：一个偏重于大企业、国有企业的指数，一个讲政治的指数，都跌出了28个月新低，跌破了荣枯线，这只能说明制造业真的是到了非常困难的时候。

众所周知，几年前中国制造业还非常NB，跨国公司纷纷将工厂迁移到中国，怎么转眼之间就“年老色衰”了呢?其实最大的祸根，是因为人民币对内贬值、对外升值。在这种背景下，表面上看工人工资不断上涨，但因为国内生活成本不断上升，工人生活水平并没有得到实质性提升。但以美元计价的中国劳动力成本，几乎在过去六七年翻番。由于缺乏知识产权保护、政府干预过多、税负偏重，“中国制造”转型升级缓慢，在国际产业链中的位置长期得不到提升，所以当你的劳动力成本上升后，产品就不再具有竞争力。

那么，为什么国家坚持走人民币对内贬值、对外升值的道路?因为这样有利于维持人民币计价资产的泡沫，对房地产行业发展和加速城镇化有利。想想看，为什么过去10年中国人拼命买房子?因为房价涨得快，你买了就发财，不买就被洗牌，社会阶层就会下移。资产泡沫成为推动城镇化发展的最重要力量，地方政府在这个过程中可以获取大量土地收入，可以拉动GDP，官员们于公于私都获得了大丰收。

但走到今天，资产泡沫的游戏越来越难以玩下去了。因为房子真的是过剩了，靠资产泡沫已经无法推动土地交易，让政府获取超额收益，也很难拉动GDP了。所以，利益的天平需要也必须向制造业倾斜了。

但诡异的事情又出现了：为了让资金流入实业，但又不提高企业负债率，不增加银行风险，国家希望通过振兴股市来达到目标。但问题是，IPO注册制改革需要时间，至少还要半年才能实施，但股市已经被“打激素”搞活了。结果资金不仅没有进入实业，连制造业的资金都“倒流”进入股市投机，2013年到2014年的炒钱游戏，从信托、理财转移到了炒股上。制造业在最近一两个月，继续呈现失血的态势。

未来怎么办?只有两个解决方案：第一，让人民币适度贬值，把高估的汇率降下来;第二，抓紧IPO注册制改革，尽快实施，而且是毫无保留的实施，如果还要保留“特色”，那只能再次把股市搞成一个“权贵嘉年华”。

总之，制造业已经成为国运的重要标志。不振兴、搞活制造业，中国就不会真正有未来。