“目前的问题是，存入银行和购买国债虽然风险小，但收益率都比较偏低，实际上造成了收益损失。因此，500亿资金保值增值的呼声日益迫切。国家正在研究出台《养老保险个人账户资金投资管理办法》，在规范管理运作和监督的基础上实现保值增值，这使得个人账户资金改变投资运作模式成为大势所趋。”何平透露。

再拓投资渠道

《财经时报》获悉，正在研究的《养老保险个人账户资金投资管理办法》中，已经将个人账户投资渠道从银行存款、国债，扩大到股票、债券等投资方式。

实际上，劳社部曾在203月向金融机构下发过一个征求意见稿，文件中的具体内容就是针对“基本养老保险个人账户的投资管理”。

据一位商业银行资金托管部的负责人回忆，“文件中不仅提到个人账户资金可以投资股票、债券，甚至厘定了具体的股票和债券投资比例是不超过10%，但之后此事一直就没有回音了。”

将个人账户资金的投资渠道，由风险较小的银行存款、国债扩大到风险较大的债券、股票市场，何平的解释是，“近年来，养老保险基金市场化运营的外部环境正在迅速改善，中国资本市场的发展发生了质的变化。”

“在1997年至2006年的十年间，中国上市公司的平均净资产收益率大体保持在10%左右，这为个人账户资金的市场化运营提供了良好的经济条件;另外，中国资本市场法制化建设提速，市场结构正在向合理的方向运行。”

其实，早就有一部分个人账户资金，借道全国社会保障基金理事会进入到资本市场。2006年12月，天津、山西、吉林、黑龙江、山东等省市就曾得到劳社部的首肯，与全国社会保障基金理事会签署委托投资协议，将个人账户资金委托其投资运营。

信托模式

既然决定要采用市场化的运作方式提高个人账户资金的收益率，如何才能有效规避资金运营过程中有可能产生的投资风险?为此，劳社部、财政部等主管部门已对个人账户资金管理模式达成共识，将效仿企业年金的运作方式，委托专业机构对个人账户资金进行资产管理。

《财经时报》了解到，所谓“效仿企业年金的管理模式”，实际上是对个人账户资金采用与企业年金相同的信托管理模式进行管理，而在操作层面上，个人账户资金与企业年金的运作仍有较大的区别。

目前个人账户资金的管理和运营表面上是分离的