10月10日傍晚，央行发布推广信贷资产质押再贷款试点的通知，将前期在山东和广东试点的信贷资产质押再贷款推广至上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市。

　　央行这一举措和取消存贷比被解读为中国版QE，将释放7万亿元的流动性。也有不少机构认为，此次试点扩围并非中国版量化宽松。但毫无疑问，信贷资产质押再贷款是一个投放基础货币和增加市场流动性的渠道，即央行的放水大招，其货币政策宽松意图明显。

　　信贷资产质押再贷款是指：商业银行拿现有的贷款资产到央行进行质押，获得央行的低息贷款。央行放水看似皆大欢喜，但这一大招背后的几大问题不得不警惕。

　　一、央行开闸放水说明了经济下行压力之大，是对经济下行压力的确认和应对。今年第二季度，中国经济增速放缓至7%，创下24年来新低，三季度的经济增长压力更甚。多家机构预计三季度中国GDP增速将跌破7%，高华证券将三季度的GDP增速调低至6.8%，个别机构更悲观，如瑞银和交通银行(601328,股吧)均把中国三季度增速预期降至6.6%。国际货币基金组织的最新报告也将中国今年GDP增速预期降到6.8%。

　　从官方公布的PMI、PPI、工业和投资增速等宏观数据看，经济仍呈现走弱趋势。在保增长压力愈发加大的情势下，央行放水题中之义是对冲经济、尤其是实体经济的下行。然而，中国经济三驾马车同时乏力的情况下，光靠货币刺激的效果可能不会很明显。

　　二、随着经济放缓和财政收入增速下降，地方政府的债务偿债压力及违约风险上升。据学者预计，2016年到期地方政府债务达1.8万亿元。如何偿还这么大的到期债务，确实是地方政府面临的大考验。信贷资产质押再贷款可以盘活银行的存量资产，但如果释放的银行资产仍然是拿去做地方债务的延期或以新还旧，并不能解决地方债务违约的风险，只能将风险延后，甚至加剧风险。在银政关系和地方政府举债缺乏透明度的现状下，这种担心并不多余。

　　三、央行放水对股市肯定会利好。截至12日午间收盘，沪深股市大涨，沪指大涨3.28%，冲击3300点，深成指涨幅达4%。然而，在经济基本面并没有改善的情况下，放水刺激只会加剧资产泡沫。

　　央行放水另一方面也将刺激房地产资产价格上涨。这对于房地产调控来说，可能导致前期调控成果受侵蚀，也不排除导致部分城市房价的非理性上升。在多数城市房地产市场仍处在去库存的调整阶段，货币刺激将会导致房地产产能过剩加剧。

　　四、信贷资产质押再贷款增加基础货币投放，或加剧人民币贬值。人民币继续贬值，人民币资产也会持续贬值。有分析者称，此轮放水将使人民币贬值2%左右。因此，美元资产的吸引力会大幅上升，从而加剧中国资本外流。部分机构认为，美元资产是当前货币环境下最好的配置资产。央行数据显示，自去年6月末以来，中国资金外流严重，外汇储备净减少了3420亿美元。人民币贬值对普通百姓来说，意味着财富缩水，这会挤压国内消费能力，也会影响中国经济的增速。

　　五、央行在上述通知中表示，信贷资产质押再贷款可以引导银行扩大三农、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。这一初衷是好的，然而效果如何仍待检验。尽管目前一级市场的资金利率走低，但在资金流通机制并不畅通的情况下，实体经济的成本并没有太多下降。