市场打破物流和存储容量的限制将会消除现货和期货价格之间的存储套利机会，并令整个同向曲线走向显著的扁平化。

　　随着供给强制性地与需求保持一致（1998年底是一个很好的例子），施加实物约束将会令现货价格跌破现金成本，从而创造一个新的牛市。仅打破原有存储容量的限制是不够的，它只会导致有存储容量可用的炼油厂增加产量，所以要原油和成品储量限制同时打破才行。

　　此外考虑到炼油厂产量的限制，只需要突破一个或两个关键产品市场的储量限制。在当前的市场可供选择的品种是馏分油，尤其是在美国市场之外的库存非常高，而利润薄弱。随着曲线平衡，历史上的远期油价会向现货交易价格靠拢。由于生产商面临越来越多的财政压力，覆盖运营成本和幸存下来要比实现未来的增长更加重要。

　　7）区分现金成本和总成本是很重要的。随着从几乎每个指标来看原油市场都显示出供过于求，在当前利润下增加储量的需求是有限的。要增加储量就必须使油价高于总成本，而总成本等于固定支出（资本支出）加上变量/现金成本（运营成本）。

　　然而在当前只需要维持现有产量不变，在这一市场环境中，为保持现有的运营能力油价只需要覆盖变量/现金成本。悖论就在于此，高成本的拥有强劲资产负债表的生产商的现金成本在每桶40至45美元，而总成本却接近每桶75美元。
　　相比之下，低成本的拥有疲弱资产负债表的生产商面临的现金成本接近每桶20美元，总成本接近每桶55美元。因为高成本生产大多数是油砂等，这些拥有强劲资产负债表的厂商将被迫忍受成本增加，并使那些更容易关闭生产、低成本的拥有疲弱资产负债表的生产商脱颖而出。这表明，波动性和下行风险是十分重要的。

　　此外美元走强、生产率提高以及其他大宗商品价格下跌通过负反馈循环只会带来更多的成本通货紧缩，从而推动现金成本走低。

　　8）大宗商品和新兴市场货币也抹去了十年的涨幅，反映出很多这些国家面临显著的宏观经济失衡，部分原因是受到所有大宗商品价格大幅下滑的影响。

　　这不仅影响了新兴市场尤其是拉丁美洲对于原油的需求，而且也降低了这些国家的原油和大宗商品成本。为了说明原油现金成本对于巴西雷亚尔和加元的敏感性，我们发现这两个货币变化10%就会令现金成本分别发生3%和5%的变化。雷亚尔和加元今年迄今为止分别削弱了31%和14%.此外，正如我们在去年年底所指出，根据IEA提供的数据，2016年尤其是3月份以来供应增长的地区正面临货币大幅贬值的情况：这些地区包括巴西、北海和俄罗斯。

　　在此要特别强调，我们从来没有在原油市场存在如此大的供应过剩的情况下同时看到如此大幅度的美元升值。而现在这一趋势仍在继续。此前最为疲弱的美元曾伴随着原油价格在2008年7月大幅上涨至147美元每桶。我们在自2013年以来的所有研究中都强调，今天有股相同的宏观力量在朝着相反的方向发生作用，这个力量曾经在过去的10年推动原油市场走高。基于当前的基本面，原油价格既不会升至每桶147美元，也不会发生与之前类似的崩溃。

　　9）尽管如此，但当前的基本面要比第一季度时更加疲软。目前全球原油供应量达到每日300万桶（过去12个月的平均供应量达到每日320万桶），这在很大程度上是由于来自沙特、伊拉克和俄罗斯的廉价原油的产量出现激增。史上被观察到的最大的原油需求增长出现在2004年，当时中国等新兴市场开启大宗商品十年的辉煌，而原油需求增长量达到每日315万桶。