另外，从利润来计算，2005年中国服务业跟工业企业总的税前利润为27800亿人民币，净利润不到21000亿人民币，约合2600亿美元。假定所有的企业都能以2005年赢利10倍市盈率计算，市场总市值为26000亿美元，比我预计的19000亿美元已经高了，如果以15倍计算，总市值可达到39000亿美元。那个还不是最高的数，2004年中国服务业跟工业企业总股本是25万亿股，如果利用工业企业股本上市的幅度，2005年中国服务业跟工业企业总股本大概32万亿股，你想想32万亿总股本，股市接近40000亿美元市值，所以空间很大，比我们预见的要大。

　　中国股市迅速扩容资金不是问题

　　新京报：那资金呢？中国股市要在未来几年内迅速扩容，资金来源有保障吗？

　　陈昌华：中国A、B股的市值加起来现在是6400亿美元，而中国全部银行的存款是40000亿美元。我说中国A股市场未来五年要达到19000亿美元的市值，而目前只有6400亿美元，好像缺口挺大的。但实际上要实现这样一个市值，未来五年融资只需1000亿美元。五年融资1000亿美元有难度吗？也不难，资金不是问题。世界银行的报告说，十一五期间中国每年的固定投资是1300亿美元，五年相当于花掉一个A股的市值。

　　所以说，资金不是问题，问题在于中国的金融体系对银行的依赖太大，把整个金融风险推向几大银行，对中国来说是非常不健康的现象。这就涉及一个资本市场改革的问题。过去五年，中国A股市场融资480亿美元，1996至2000年是550亿美元，未来五年比过去五年融资额翻一番，有一定难度，但也不是不能实现。

　　2001年至2005年香港市场融资1490亿美元，如果未来五年A股市场融资1100亿美元，等于过去五年香港市场融资额的三分之二，虽说有难度，但不是说做不来。

　　股市做大关键靠机构投资者

　　新京报：看你的报告，好像你多次提到机构投资者对中国股市发展很关键，这是你对A股发展的建议吗？

　　陈昌华：机构投资者对中国股市未来发展很关键。过去几年，中国的机构投资者发展很快，但总的来说起点低，规模还不够大。目前机构投资占流通市值的比例约为20％，而国际上这一比例是50％－60％。实际上，这几年国内的基金发展得还不错，市场也配合。基金的表现普遍比中小投资者好。所以，应该允许更多的团体参与基金行业。比如允许银行、保险公司搞基金。实际上，已经有三家银行已发展基金。