养老金入市，短期不是市场核心变量，长期构成实质利好。长期利好的主要原因不在增量资

金，而在国家为养老金保驾护航而推出的后续政策利好。

备受关注的养老金入市终于迈出关键一步。8月23日，国务院对外公布《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)，《办法》已于8月17日正式印发并实施。

华泰证券(601688,股吧)高级策略研究员薛鹤翔在接受《中国经贸聚焦》记者采访时表示，《办法》的发布时点正值股市连续调整，而监管层相继祭出央行“双降”、证金公司重新入市、中金所修改股指期货规则等组合拳，《办法》出台应有维稳股市之意。但短期影响不宜过度解读，养老金入市尚需时日，不仅要等待资金划转到位，亦需等待市场明确筑底。长期而言则将构成实质利好。

入市规模到底多大

基本养老保险基金也称公共养老保险，主要是为了保障老年人口的基本生活。在中国，基本养老保险由国家统一建立且强制实施，保险资金来源于企业单位缴费、个人缴费以及财政支持等。目前，中国基本养老保险主要包括城镇职工基本养老保险、新型农村社会养老保险、城镇居民基本养老保险三部分，后两者合称城乡居民基本养老保险。

数据显示，截至2014年底，城镇职工基本养老保险累计结存31800亿元，城乡居民基本养老保险累计结存3845亿元，两项合计35645亿元。

这些资金过去投资范围被限定于银行存款和购买国债，尽管安全性高，但低风险低收益。根据中国社科院之前发布的相关报告，2001-2010年10年间，基本养老保险基金年均投资收益率低于2%，而同期年均通胀率为2.14%，资产面临明显的贬值缩水风险。

此次《办法》首次明确规定了基本养老保险基金的投资比例及入市比例，其中，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

不少人据此计算，养老金入市有望带来约1万亿元的增量资金。而8月28日，人社部副部长游钧表示，截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。国泰君安首席宏观分析师任泽平称，按股票类投资上限30%计算，最多有6000亿资金可入市。但按照保险公司平均股票类投资10%、社保基金这一比例为20%来看，以15%估算，实际入市资金约3000亿元。