在上半年时，适合采取防御性策略，维持短、久期的债券资产组合及以浮息债为主;在下半年，将寻找合适的切入点，进行逐步建仓，逐步加大投资久期

根据Wind资讯统计显示，2008年债券到期总量超过人民币3.6万亿元，其中国债、央票比较多，均在1万亿元以上，其次为金融债和短期融资债。太平养老保险公司相关人士告诉《第一财经日报》，在各投资品种风险加大的同时，下半年债券市场将出现投资机会，保险机构投资股票、基金的资金有可能回流股市。

“银监会颁布规定称，要求商业银行停止对项目债为主的企业债进行担保，保险资金不能买入。如果明年仍不能放宽保险资金对无担保企业债的投资，加之企业债发行利率较高，市场需求比较少，那么将对其发行形成重大影响。”太平养老保险公司相关负责投资人士表示。

长期债券收益率上行空间或被压缩

据太平养老保险公司预测，特别国债仍将在明年调控流动性方面起到威慑作用，其对明年债券供给影响比较大，“当然债券市场对资金的吸引力影响因素是多方面的，资金仅是表象，其背后的宏观经济周期、通货膨胀率、利率水平、资产价格水平等因素均影响债券的投资需求，只要市场机会到来，流入债券市场的资金将源源不断。”与此同时，该机构还预计今年央行除了适度上调存款准备金率外，对冲工具可能多样化，央票、特别国债可能成为另外的主要手段。在市场利率较高的时候，央行可以利用特别国债作正回购回笼资金。而一旦明年市场利率下降，央行也有动力将持有的特别国债逐渐卖出。

2007年债券价格指数的下行，使得债券各类品种的收益率曲线大幅度上移。从到期收益率的分季度期限结构来看，收益率曲线呈现持续上移特征。特别是由于三季度新债发行利率的不断抬高，二级市场收益率曲线大幅上行。“整体而言，平坦化是2007年收益率曲线演变的趋势，10年期国债、5年期国债的收益率差已经降到了相对较低的水平。我们认为，随着2008年宏观调控的深入，市场对于通胀的预期一旦减弱，长期债券收益率的上行空间将被压缩，在平坦化达到一定的极限之后，中短期收益率上行的趋势必将得到扭转。”

此外，太平养老保险公司通过对各品种收益率期限结构的研究发现：首先，对于长期券种，他们认为机会已经渐显，以10年期国债为例，其收益率已经接近20的高点，加息对其收益率上升的贡献越来越小，投资价值将逐步显现;其次，从金融债和国债利差分析看出，金融债和国债之间的短期品种收益率差依然存在套利方式熨平的机会，这种机会也存在于国债和企业债之间。