全国社会保障基金理事会规划研究部主任熊军则强调，人口老龄化逼着养老制度向多支柱制度转变，而基金的投资管理是养老改革十分关键的环节。

　　我们的养老制度总体上偏向于积累，福利水平主要取决于积累规模，投资收益是积累型养老金最重要的收入来源。熊军表示，积累规模对长期的投资回报率非常敏感，例如，3.5%和5.5%的投资收益率大约会造成1.7倍的养老金积累规模差距。因此，他表示，如果大规模的长期养老金没有一个明确的管理目标，是非常有害的，必须通过一个明确的、长期的战略资产配置来建立起投资渠道。

　　他同时指出，当前，在养老金管理过程中管理部门和受托人职责不清，缺乏明确的责任主体，也非常不利，必须明确划清责任，落实主体。

　　如果今后工资的增长率在4%-5%，养老金的投资回报率要高于这一水平达到6%的话，难度很大，因此必须提高管理能力。熊军表示，养老金进行多样投资，会涉及到很多资金类别和很多产品，任何一个投资管理机构的优势都不可能覆盖所有领域。他表示，从受益人的权益考虑，投资管理应该让各类机构发挥自己的优势，形成组合，通过委托投资的方式取得更好的回报。

　　不过，对于老百姓来说，除了关心养老金是否能保值增资外，对投资收益的归属问题、万一投资亏损如何解决等问题也都还需要答案，这也是养老保险制度改革不可回避的问题。