债市机会下半年将现

虽然2007年国内流动性过剩对房地产、资本市场的冲击无处不在，但受CPI高企、央行连续加息的影响，市场资金流入的减少，直接导致债券市场全年处于调整之中。太平养老保险公司认为，明年宏观经济增速仍将保持相对高速、人民币升值仍将延续、基础货币被动性投放造成的流动性过剩难以在短期内结束，导致资产价格上涨力度虽然会有所减缓，但对资金投向仍有足够的吸引力。

该机构也认为，债券市场机会的到来，可能有三大标志，即CPI出现上涨乏力，有利于回落的重要因素已经出现;国内宏观调控显现成效;房地产市场、股市等资产泡沫积累过大出现调整，各类投资品种风险加大等。

这样一些被股市分流的资金将再次回流进债市，有可能回流进债市的资金主要有保险机构股票、基金投资资金、部分从银行间接流入股市、炒房资金、打新资金及基金公司提高债券配置比例而带给债市的资金等。

另外，如果CPI水平如多家机构预测的，出现实质性回落，央行本轮的加息周期基本结束，届时债券的收益率水平将吸引更多的保守资金介入。在今年的后期，以上的几个标志出现的可能性相对比较大，也是债券投资相对安全的基础。

因此，太平养老保险公司认为，债券投资机会会出现在今年下半年。在规避风险的前提下，等待债券市场不利因素的充分释放，寻找切入的时机，逐渐拉长投资组合久期。目前许多评级比较好的短融发行利率已逐渐接近贷款利率，以及以Shibor和定存利率为基准的浮动利率债券的绝对收益率都有比较大的提高，投资价值明显，市场机会逐渐体现。因此，在上半年时，适合采取防御性策略，维持短、久期的债券资产组合及以浮息债为主;在下半年，将寻找合适的切入点，进行逐步建仓，逐步加大投资久期。

中期国债的投资价值增大

对于2008年债券品种的投资机会，太平养老保险公司认为，市场在经历了两年的大调整之后，将逐渐显现一定的投资机会，在具体的资产配置策略上，首先会重点考虑中期国债，该品种的投资价值正在逐渐增大。

该机构的理由是，从历史上看，每一次收益率见顶之后，中期国债是率先有所表现的品种。债券市场经历了两年的大调整之后，收益率水平已经位于近年来的高位，一旦宏观经济面的不利因素消除，很有可能出现反转走势，中期国债是重要的投资品种。