国际上这个数据一般在1%，中国达3%甚至更高。李珍介绍，与我们对养老保险基金投资固有的观念不同，这个基金投资比较独立和激进，股票投资占到60%多，房地产投资7.2%，有人认为，美国的风险投资50%来自养老金。到2001年6月30日，该基金投资5年平均收益为10.6%，10年的平均收益为11.4%。李珍认为，加州模式具有制度高效、管理成本非常低和投资收益好的特点，其原因在于集中管理市场化运营导致规模效应，因此在基金谈判能力、专家选择能力、日常管理成本、监管成本以及竞争引起的效果成本等方面都颇具优势。李珍认为，我国在进行基金管理制度安排时，需要理论上的准备，通过分析可以看出:公共退休金制度可以采取现收现付制度,也可以是基金制度;基金制度与政府导向型投资管理没有必然的联系;同时，基金的所有制(个人账户或公共账户)与基金收益率没有必然联系;基金制度的有效性取决于基金的市场化运营;基金所有制与是否集中管理无联系。

因此，概括三种模式对中国养老基金管理制度安排的启示，李珍说，加州模式给我们的经验是集中管理市场化运营，利用规模效应以及投资管理多元化的好处;新加坡扩大个人对公积金投资的自由选择权并不是一种很好的政策选择;来自智利模式的教训是我们需要建立严监督宽投资的监管体制。