万亿养老金入市路径：或委托社保基金理事会

8月23日，备受期待的养老金入市终于迈出了关键一步，中国政府网发布消息，国务院日前印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，办法明确，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，办法自印发之日起施行。

一、入市规模：理论上约有1.05万亿元

到底有多少养老金能进入股市?民生证券分析，根据统计公报，2016年末城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元，加上城乡居民养老保险基金累计结存3845亿元，全国基本养老保险滚存超过3.5万亿元。按照30%的比例，那么养老基金可以进入股市的金额约为1.05万亿元。

不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，按照30%净值估算，投资于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的养老基金规模可达约4500亿元，他认为，“各省养老基金委托投资时需进一步细化各类标的投资比例，初期在二级市场直接投资的比重可能会进一步限制，以控制风险，估计权益类投资中，直接投资股票的大约仅在10%左右。”

二、入市途径：或委托社保基金理事会

对于养老金的入市途径，业内普遍预测全国社保基金理事会将担任养老金委托人。此前，广东和山东作为养老金入市的试点，已经各拿出1000亿元先后委托全国社保基金理事会进行投资运营。

民生证券分析，目前看来，入市路径主要有两种。一是统一委托给全国社保基金理事会;二是单独建立养老金管理公司。如果新建一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而全国社保基金理事会的投资管理能力已得到社会认可。

数据显示，2016年，社保基金收益率达 11.43%，超过同期通胀率9.69%。尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金成立以来，年均投资收益率都高于年均通胀率。

此外，从养老金入市的时间效率来看，由全国社保基金理事会受托管理基本养老金顺利成章，制度变革的成本也较小。