2016年股市牛市起点
　 　　在增长迅猛的11月美国非农就业数据推动下，本周五美股继感恩节前创纪录收官后再接再厉，又创收盘价历史新高，标普500和道指分别收于2075.37点和17958.79点。美股的涨势能否持续到明年？

　　据华尔街见闻整理，以下七家机构策略师的明年年底目标点位均超出本周标普创纪录的收盘水平，体现了他们看好明年美股总体上扬的乐观态度。虽然有些策略师认为美股不值得重仓投入，其他地区的股市或者其他类别的资产更有可为，但这不妨碍他们对美股仍会走高的判断。

　　高盛股票策略师David Kostin：明年底标普500涨至2100点

　　涨到这个点位意味着明年美股的回报率为5%，这与高盛的利润增长预期一致。预计美国经济会较快增长，企业的销售额和盈利会增加，有财力投资公司发展和回购股票及分红。但股市的波动性还很低，股市的回报还很分散，损失与盈利的差距较小。

　　Kostin预计明年上半年美股将继续上行，下半年市盈率将会因美联储开始加息而下滑。预计美联储会从明年第三季度起加息。

　　和主流预测不同的是，Kostin预计，美股对加息反应温和，会泰然接受加息，因为利率互换市场的表现预示着，届时美股较为稳定，未来加息后波动率仍然沉寂。

　　下图可见高盛对标普500股指从2014到2018年的多年盈利预期。

　出于估值原因，巴克莱认为美股相比其他地区的股票属于轻仓股。预计明年全球股市可能必须面对美国货币政策周期的转折。巴克莱怀疑，美联储的联邦基金利率未必会对美国市场产生长期的破坏性影响，但在其他地区货币宽松时，事实可能证明美国收紧货币是负面因素。

　　Glionna指出，美股正在过渡期，正从回报反弹进入回报降低的阶段。因为市场已经体现了企业利润扩大和股票回购的利好。美股若要重回更高的评级，前提是企业营业收入要再次加快增长。

　　预计明年美国以外地区股市的收益增长会比美股快，估值会更低、货币政策会更宽松。所以巴克莱更青睐美股以外的股市。

　　德意志银行股市策略师David Bianco：明年底标普500涨至2150点

　　Bianco曾是华尔街最看空美股的策略师，去年12月他预计今年底标普500仅有1850点，今年9月他将今明两年的标普500目标点位分别升至2050点和2150点，预计2016年目标位为2300点。

　　Bianco认为，美国经济将长期温和增长，到下次经济衰退以前，标普500的每股收益十年内平均增长6%，同期上市企业销售平均增长5%，盈利持平，股价下跌1%。在衰退风险增加以前，预计标普的平均静态市盈率为17倍，历史水平为16倍。



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